No invertir en Action Telecom

Action Telecom

¿Por qué un inversor no debería invertir allí? En estos días la acción de las telecomunicaciones ha sido muy volátil y en los últimos meses ha perdido mucho terreno.

En el último año el descenso ha sido del 50%, pero esto es sólo la punta del iceberg. De hecho, si observamos el pico de 2005, año en el que se produjo la oferta pública de adquisición de Tim y la fusión Tim-Telecom, la caída de las acciones de Telecom Itala fue de alrededor del 85%.

En resumen, en este caso la inversión a largo plazo no habría pagado nada. Veamos qué puede enseñarnos esta historia.

Acción de telecomunicaciones, alta tecnología antes de la privatización. La actual Telecom Italia tiene sus orígenes en las filiales estatales SIP/STET. Con varias fusiones, escisiones, escisiones, etc., de estas compañías nacieron Telecom Italia, TIM y Seat Pagine Gialle. La fusión entre Telecom Italia y TIM llevó a la configuración actual.

En los años ochenta y noventa, la empresa era una de las más fuertes de Europa y también una de las compañías telefónicas más avanzadas tecnológicamente. Con el sistema TACS, fue uno de los primeros operadores europeos en desarrollar la telefonía móvil.

A finales de 1996, TIM fue también el primero en el mundo en lanzar un plan de tarifas basado en una tarjeta de prepago en la red GSM. Además, en esos años fue una de las primeras empresas en iniciar el estudio sobre el desarrollo de la fibra óptica.

El grupo Telecom/TIM, en ese momento, era uno de los principales operadores telefónicos del mundo. También comenzó a desarrollarse en el mercado sudamericano, particularmente en Brasil.

La privatización, las redadas financieras y la reducción de personal. Hoy en día no queda mucho de todo esto y la empresa ha perdido poco a poco su fuerza en el mercado. ¿Por qué?

Bueno, gran parte de ello se debe a las continuas incursiones financieras que la empresa ha sufrido desde su privatización en 1997. Primero el ascenso de la «raza del Valle del Po» liderada por Colaninno, luego la de Pirelli, encabezada por Tronchetti Provera. Ambas operaciones se llevaron a cabo con una fuerte influencia.

Posteriormente, se llevaron a cabo muchas operaciones extraordinarias para permitir a los socios mantener sus deudas. Por ejemplo, bajo la dirección de Tronchetti Provera, la empresa matriz Olivetti se fusionó con Telecom, transfiriendo toda la alta deuda de Olivetti a Telecom. La adquisición de TIM se hace más endeudada, alcanzando así alrededor del 150% del volumen de negocios.

De hecho, se redujeron las inversiones y se vendieron algunas filiales extranjeras estratégicas. No sólo eso, sino que la mayoría de los activos inmobiliarios se vendieron a empresas del Grupo Pirelli (Pirelli RE), que luego se alquiló a Telecom a precios más altos que los del mercado.

En la década siguiente, el control de la compañía pasó de Pirelli a un grupo compuesto por Telefónica y varias entidades financieras italianas (Mediobanca, Generali, Intesa), hasta el ascenso de Vivendi en 2016.

Enseñanzas de Telecom

Telecom Italia comparte, lo que esta historia nos enseña. Lo que pasó en Telecom nos muestra lo importante que es la gestión y la participación. En el caso de la acción de Telecom, los accionistas mayoritarios han tratado de maximizar sus beneficios e intereses personales, descargando el «magnetismo» sobre la empresa y por lo tanto también sobre los numerosos pequeños accionistas minoritarios.

La gestión raramente ha sido independiente. En un mercado competitivo como el de las telecomunicaciones, Telecom Italia habría necesitado libertad y capital en abundancia para crecer, adquirir competidores, mejorar las tecnologías, etc… En cambio, tuvo que pagar deudas que no eran suyas, contraídas por los accionistas para asegurar el control. Por supuesto, la acción de las telecomunicaciones se vio afectada por todo esto.

Acciones de Telecom

¿Por qué no invertir en acciones de Telecom? Hoy en día las batallas en la sociedad continúan. Los ingresos han caído ahora a 19 mil millones de euros. La sociedad ha dejado de perder dinero, pero los beneficios siguen siendo inestables. La posición competitiva en el mercado se ha reducido y la empresa está dejando cada vez más servicios de datos y voz, un sector muy competitivo, para centrarse en otras áreas de negocio.

El rendimiento de las acciones de Telecom Italia no augura nada bueno. Desde una perspectiva de mediano y largo plazo, es realmente difícil decir lo que puede suceder. Sin embargo, no se observan ventajas competitivas particulares ni altos niveles de eficiencia.

Mi consejo, por lo tanto, es centrarse en otras acciones, como las que tenemos en Crecimiento y Rendimiento. La calidad de estas acciones también nos ha permitido cerrar el año 2018 positivamente, un año que ha estado lejos de ser bueno para los mercados.

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