¿Limitar sus pérdidas?

¡La duda es más que justa!

Personalmente, siempre he sido un defensor de la necesidad de limitar las pérdidas. Cuando un valor que tiene en su cartera comienza a caer y lo hace continuamente, probablemente sea el caso de sacarlo de su cartera, aceptar la pérdida y pasar a otra cosa.

El riesgo, por supuesto, es que cuando se vende un valor para limitar las pérdidas, inmediatamente después vuelve a subir. La cuestión de si es apropiado o no limitar sus pérdidas es más que legítima. Hoy intentaremos aclarar esto.

Dígame en qué está invirtiendo y le diré con seguridad si limitar sus pérdidas… El recorte de las pérdidas, lo que se llama «stop-loss», depende principalmente de los valores en los que se invierte.

Si compra acciones individuales o incluso opera con derivados apalancados como futuros, opciones, etc., entonces es esencial limitar las pérdidas. Una sola acción, por muy buena que sea, puede moverse por razones completamente independientes del mercado general y no todas estas razones están bajo su control o pueden predecirse razonablemente de antemano.

Por ejemplo, cuando salen los resultados trimestrales o anuales y está claro que hay un problema, el mercado a menudo ya ha descontado todo mucho antes. Incluso cuestiones como los conflictos empresariales o la mala gestión son difíciles de detectar antes de que se produzcan.

Caso BP en 2010

¿Recuerdas lo que le pasó a la compañía petrolera BP en 2010?
Una enorme, histórica y sólida empresa que siempre había dado buenos dividendos se encontró con un desastre ambiental en el Golfo de México, cuyos daños fueron enormes. La empresa perdió rápidamente el 50% de su capitalización.

La historia está llena de empresas sólidas que por una u otra razón a lo largo del tiempo perdieron su ventaja competitiva o se encontraron con varios tipos de problemas y nunca se recuperaron. Sólo para mencionar los más grandes, Enron, General Motors, Kodak, Worldcom o Parmalat en Italia.

En estos casos, quienes hubieran aplicado un stop-loss en comparación con el último máximo alcanzado habrían limitado considerablemente el daño, protegido el capital y habrían pasado a otra cosa, obteniendo mejores beneficios.

ETF vs valores individuales

¿Pero qué pasa cuando decides invertir en ETFs en lugar de valores individuales?
Si se invierte en un ETF con mercados subyacentes robustos y ampliamente diversificados, limitar las pérdidas con stop-loss puede ser contraproducente.

¿Por qué un ETF es diferente de una acción individual?
Un ETF bien diversificado ya lleva a cabo un stop-loss en los diferentes valores dentro de él. De hecho, dentro de un ETF los pesos de los diferentes valores dependen de la capitalización de mercado de cada uno de ellos.

Si una acción pierde puntos y baja continuamente, tendrá progresivamente menos peso dentro del ETF y así se crea una especie de limitación progresiva de las pérdidas que ocurre automáticamente.

Cuando procedes con una pérdida de parada incluso en todo el ETF, creas un doble mecanismo que podría ser perjudicial. De hecho, cuando un ETF tiende a caer demasiado con respecto a la tendencia media, el efecto de «revertir a la media», es decir, volver a las cotizaciones normales, es muy fuerte, superior al de una sola acción.

Lo que puede suceder, por lo tanto, es que se aplica un stop-loss en el ETF y luego casi inmediatamente vuelve a subir. Por supuesto, esto se aplica a los ETF de los índices como el MSCI World, S&P500, Eurostoxx50 o, en general, a las áreas grandes y diversificadas. A la inversa, los ETF de cada país o de cada subfondo pueden comportarse de manera no muy diferente a una acción normal y, por lo tanto, puede tener sentido limitar las pérdidas.

En mi experiencia, las pérdidas de parada de los ETF diversificados no funcionan y es probable que hagan más daño que bien. En este tipo de ETF, la estrategia que mejor funciona es la de reequilibrar, es decir, cuando un ETF sube mucho te llevas a casa parte de los beneficios reduciendo la exposición, mientras que cuando el ETF baja mucho inviertes dinero adicional para comprar a precios más baratos y aprovecharte del efecto «revertir a la media» exactamente como escribí antes.

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