¿BTP en riesgo?

Crisis en bonos italianos

¿La crisis amenaza los bonos del gobierno italiano? La crisis económica inducida por las estrictas medidas adoptadas para hacer frente a una emergencia sanitaria sin precedentes, está empezando a crear bastantes dudas entre los inversores y usted probablemente está entre ellos! Las finanzas públicas italianas, ya precarias, están bajo una presión considerable en este período. ¿Cuál es el resultado para Btp?

Estimaciones de la tendencia del déficit y la deuda pública de Italia
Las primeras proyecciones sobre el rendimiento de los principales parámetros de las finanzas públicas no son ciertamente reconfortantes! UBS y Goldman Sachs han lanzado las primeras estimaciones sobre la tendencia futura del déficit y la deuda pública de Italia.

¡Para el 2020 se espera que la relación entre el déficit y el PIB alcance entre el 7% y el 10%! Para darle una medida de su evaluación, recuerde que los acuerdos de Maastricht establecen que esta proporción no debe exceder el 3%! Por lo tanto, estamos hablando de un valor que podría aumentar hasta tres veces lo establecido!

¡Un aumento en el decibelio / PIB sólo puede afectar inevitablemente a la deuda / PIB! ¡Se espera que esta proporción aumente a más del 150% a finales de 2020! Algunos pronósticos incluso lo ven hasta el 180%. La deuda actual / PIB viaja en un 135%!

¡Estamos hablando de un aumento de entre 15 y 45 puntos porcentuales en un año! ¡Ciertamente un drama para las cuentas públicas italianas! En un contexto tan comprometido, es inevitable preguntarse qué pasará con nuestro Btp.

¿Qué pasará con el Btp?

¡No es posible dar una respuesta definitiva a esta pregunta! O más bien, la respuesta debería ser que el futuro de los BTP depende de las elecciones que se harán en los niveles superiores de Europa! ¡La deuda pública italiana será insostenible sin apoyo externo! Gran parte del futuro del btp, y por consiguiente de Italia, depende de lo que el BCE haga en primer lugar!

Hasta la fecha, los bonos del gobierno italiano no están cayendo por una razón muy simple: el BCE está comprando BTPs y esto les permite mantener sus precios! Este mecanismo responde a la simple lógica de la demanda del mercado!

Si un producto tiene demanda, entonces su precio tenderá a permanecer estable, o incluso a aumentar. Si, por el contrario, el producto tiene poca demanda, hay que reducir los precios para venderlo. En el caso del Btp, la intervención del BCE que los compra en el mercado secundario, para apoyar sus cotizaciones, es decir, para utilizar un lenguaje más común, ¡los precios!

¿El verdadero problema?

¡Para reducir la deuda pública en los próximos años! En nuestra opinión el verdadero problema será en los próximos años, cuando el mercado y/o la política europea vuelvan a la «normalidad» y nos pidan volver a los niveles de deuda anteriores a la crisis, si no al respeto de las condiciones por parte de la Unión Europea que quiere que la relación deuda-pila sea del 60%! ¡Esta última petición es impensable! ¡Pero estamos en Europa y todo es posible!

En este punto habría dos rutas principales a tomar: volver a las políticas de austeridad y rigor, con la «esperanza» de que la deuda se reduzca (¡las políticas emprendidas por el gobierno de Monti en 2012 no es que hayan mejorado las cuentas públicas!)

Recorte de la deuda pública, el corte de pelo! De forma muy simple y sobre todo dramática, la deuda pública sólo se paga parcialmente. La parte restante del dinero queda en las arcas del Estado, que en ese momento, al no tener que devolverlo, verá reducida la deuda pública!

Ciertamente la segunda solución es la que tendría repercusiones inmediatas en las citas del Btp! La única hipótesis de tal acción requeriría una intervención masiva del BCE para detener la salida inmediata de capital! En realidad, el recorte de la deuda pública, que parece ser la solución más inmediata para reducir la deuda, ¡crearía muchos problemas!

¡Más del 40% de la deuda pública está en manos de bancos y compañías de seguros italianos! ¡Una reducción en el valor de los valores pondría sus balances en una grave crisis!

El btp: ¿siguen siendo una inversión segura?
Después de esta discusión sólo tenemos que resumir y preguntarnos si invertir en btp es todavía seguro o no! Aunque la reducción de la deuda pública es un camino viable, ¡no creemos que se pueda tomar esa decisión!

Además de las implicaciones que tal maniobra podría tener en los balances de los bancos y compañías de seguros, ¡pondría seriamente en duda la estabilidad del euro y de la zona euro!

Lamentablemente, el recorte de la deuda pública ha sido adoptado en Grecia. Pero afortunadamente para nosotros, no somos Grecia. ¡Una operación de este tipo en Italia significaría el fin de Europa!

 

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